102年經濟部所屬事業機構新進職員甄試

1.: 試回答下列問題，各題資料獨立。
(一) 青龍公司20X5年底時考慮汰換一台老舊工程車。舊工程車於20X5年底時帳面價值$750,000，剩餘耐用年限5年，以直線法提列折舊，無殘值，若不繼續使用，立即於市場上出售，可賣得$500,000。財務部門經理估計，新工程車購買價格為$3,000,000，耐用年限5年，以年數合計法提列折舊，殘值$300,000，然5年使用期滿後可以$700,000於市場上出售。此外，由於新工程車效率較高，預估每年可為青龍公司節省營運現金支出$400,000。營所稅稅率為17%，青龍公司資金成本率為5%，假設每年度所有現金流量皆發生於年底，試問青龍公司是否應購買新工程車？購買新工程車計畫之淨現值(net present value, NPV)為何？（折現率四捨五入計算至小數點後第4位；金額四捨五入計算至整數位）（5分）
(二) 某一投資計畫淨現金流量如下表，試回答下列問題：

(1) 該計畫之內部報酬率(internal rate of return, IRR)為何（假設每年度所有現金流量皆發生於年底）？（5分）
(2) 請說明內部報酬率法之缺點。（5分）

2.: 白虎公司20X6年1月初時開發出一種突破性技術，此種技術可幫助白虎公司於未來5年內每年成長8%，5年之後因技術成熟及同業加入競爭之緣故，該公司的年成長率將降低為每年3%，且永遠保持這個水平。白虎公司20X5年底EPS為每股$5，股利支付率(payout ratio)為40%，且20X5年股利已於20X5年底支付。其他條件說明如後：無風險利率為1%，市場投資組合預期報酬率為5%，白虎公司β係數(beta coefficient)為1.5。（折現率及成長率四捨五入計算至小數點後第4位；金額四捨五入計算至小數點後第2位；百分比四捨五入計算至小數點後第4位以XX.XX%表達）
試求：
(一) 白虎公司20X6年初的每股股價為何？（5分）
(二) 20X6年度的當期股利收益率(divident yield)及預期資本利得收益率(expected capital gain yield)為何？（5分）
(三) 投資人本身所適用的個人所得稅稅率高低，會如何影響其要購買成長公司股票或成熟公司股票之決定？（5分）

3.: 試回答下列問題，各題資料獨立。
(一) 朱雀公司有流通在外普通股1,000,000股，每股市價$10，朱雀公司普通股之β係數(beta coefficient)為0.8，假如朱雀公司負債對權益比為0.2，且負債屬無風險負債，營所稅稅率為17%，無風險利率為2%，市場投資組合風險溢酬(market risk premium)為5%，試計算朱雀公司的加權平均資金成本(weighted average cost of capital, WACC)為何？（百分比四捨五入計算至小數點後第4位並以XX.XX%表達）（5分）
(二) 玄武公司為發熱衣生產商，今年共賣出100,000件發熱衣，每件售價$450，生產發熱衣之變動成本為每件$250，固定成本$10,000,000，此外玄武公司今年支付利息費用$1,000,000，並支付$800,000特別股股利，營所稅稅率為20%，試問玄武公司之營業槓桿程度(degree of operating leverage, DOL)、財務槓桿程度(degree of financial leverage, DFL)為何？（5分）
(三) 請解釋下列關於資本結構(capital sturcture)之理論。 (1) 抵換理論(trade-off model)（5分） (2) 融資順位理論(pecking order theory)（5分）

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